在加密货币市场的早期，比特币（BTC）作为绝对的核心，其高流动性和广泛的市场覆盖使其成为几乎所有交易策略的基石，三角套利作为一种经典的低风险套利模式，也常常围绕着BTC及其与主流 altcoin 的交易对展开，随着市场生态的日益复杂化、多元化以及监管环境的变化，“删除BTC”——即从三角套利策略中移除比特币，构建去BTC化的套利路径——正逐渐成为一些交易者和机构探索的新方向，这并非对比特币地位的否定,而是对套利策略效率和适应性的重新审视与优化。
传统三角套利与BTC的“绑定”
传统的三角套利通常利用三种不同加密货币之间的汇率差异获利，在BTC主导的市场中，最常见的路径模式是：BTC → ETH → USDT → BTC，或者 BTC → XRP → BNB → BTC 等，BTC在其中往往扮演着“中间桥梁”或“计价单位”的角色,这种模式的优点在于：
- 高流动性保障：BTC交易对通常拥有最高的交易深度,降低了大额套利时的滑点风险。
- 市场中心化：许多altcoin的价格相对于BTC更为活跃,更容易产生价差。
- 路径清晰：以BTC为核心,套利路径相对容易构建和监控。
这种“绑定”也存在显而易见的局限性：
- 对BTC波动性的依赖：如果BTC本身处于剧烈波动期，即使其他币种之间存在套利空间,BTC价格的变动也可能侵蚀甚至完全消除套利利润。
- 交易成本叠加：涉及BTC的交易对，其手续费相对较高，多次交易会累积显著的成本,压缩套利利润空间。
- 机会成本：过度关注BTC相关的交易对,可能会忽略其他非BTC交易对之间存在的套利机会。
- 监管关联风险：BTC作为监管重点关注的对象,其相关交易活动可能面临更大的合规压力。
“删除BTC”的动因与优势
“删除BTC”的三角套利策略，旨在构建不涉及BTC的交易闭环，ETH → USDT → DAI → ETH，或者 SOL → USDC → AVAX → SOL 等,其核心动因和优势在于：
- 规避BTC波动风险：套利收益不再受BTC短期价格波动的影响，稳定性显著提升,交易者可以更专注于其他币种之间的相对价格差异。
- 降低交易成本：许多非BTC交易对，尤其是稳定币与其他主流altcoin之间的交易，手续费率通常更低,有助于提高套利的净收益率。
- 拓展套利空间：随着altcoin生态的繁荣，许多新兴公链、DeFi协议内的代币形成了独立于BTC的小型交易生态,这些生态内部或之间往往存在未被充分发掘的套利机会。
- 提升策略灵活性：去BTC化使得套利策略可以更快速地响应不同板块、不同细分市场的热点和机会,而不必受制于BTC的走势。
- 适应监管新环境：在某些对BTC监管趋严的市场或场景下，专注于其他合规性相对更清晰的加密资产进行套利,可能具有更强的适应性和可持续性。
“删除BTC”三角套利的挑战与实施要点
尽管优势明显，但“删除BTC”的三角套利也并非没有挑战,其实施需要更精细的考量：
- 流动性筛选：并非所有非BTC交易对都具备足够的流动性，交易者需要仔细筛选，确保在套利路径的每个环节都能以理想价格快速成交,避免因流动性不足导致的滑点损失。
